Uzun ve Kısa Kripto: Aşırı Kaldıracın Sonu

Sistem genelinde daha düşük kaldıraç, vahşi dalgalanmalarıyla ünlü kripto piyasalarının bir dokunuş terbiyecisi olabileceğini gösteriyor.​

Bilinen delgi çanak 100 kat kaldıraç olarak bilinen daha zayıf bir karışımı ile değiştirilmiştir. Bununla birlikte, parti kripto para piyasalarında tekrar toparlanıyor.
Kaldıraç veya borç para ile ticaret, yatırımcıların kârlarını artırmanın (veya piyasanın hangi yöne hareket ettiğine bağlı olarak kayıplarını birleştirmenin) eskiden beri kabul görmüş bir yöntemidir. Hisse senetleri gibi geleneksel piyasalarda, yatırımcılar genellikle ticaretin değerinin yarısını koyarlar .

Profesyonel yatırımcı için içgörüler, haberler ve analizler içeren haftalık bültenimiz Crypto Long & Short'u okuyorsunuz.
Ancak kripto, tehlikeli bir şekilde yaşamayı sever ve yakın zamana kadar Binance ve FTX gibi borsalar, tüccarların %1 kadar az bir düşüşle vadeli işlemlere veya kalıcı sözleşmelere girmelerine izin verdi . Bu, geçen ay artan düzenleyici ve piyasanın basın incelemesi sırasında değişti .
FTX, bu türevler için maksimum kaldıracını 20 katına indirdi ve Binance benzer bir hamleyi duyurdu (bir hafta önce uygulandığını söyledi). Eski yöneticileri ABD'de yargılanmakta olan BitMEX, hala 100 kat kaldıraç sunuyor, ancak mevcut CEO'su Temmuz ayında, bu tür agresif borçlanmanın platformda “ çok nadir ” olduğunu söyledi .
Bu eylemler coşkulu bir dönemin sonunu işaret ediyor gibi görünse de, tartışmalı bir şekilde aylar önce başlayan bir trendin üstünü kapattılar.
Kurumlara ve profesyonel tüccarlara hitap eden bir dijital varlık alım satım platformu olan CrossTower'ın kurucu ortağı ve başkanı Kristin Boggiano, "Genel olarak, sistemdeki kaldıraç miktarı 2021'in başlarında olduğundan önemli ölçüde daha az" dedi. “Fiyatlar Nisan ayındaki yüksek seviyelerden önemli ölçüde düşerken, piyasadan uzun vadeli kaldıraçların çıktığını gördük.”

Değişim rüzgarları​

Ve fiyatlar toparlansa bile, kaldı.
Eski bir düzenleyici ve Wall Street avukatı olan Boggiano, “Temmuz ayındaki en düşük seviyelerden son yükseliş, kaldıraç üzerine kurulu görünmüyor” dedi.

Çıkarımı, bu türev araçların piyasaları ile dayanak varlıklar arasındaki bir karşılaştırmaya dayanmaktadır.
“Yılın başlarında vadeli işlem piyasasının spot [fiyatların] önemli ölçüde üzerinde işlem gördüğünü gördük, bu da kaldıracın göstergesiydi” dedi. “Bugün, spot ve vadeli işlemler veya kalıcılar arasındaki fark çok daha az.”
Gerçekten de, türev analitik firması Skew'in verilerine göre , bitcoin en son Şubat ortasında 50.000 doların üzerine çıktığında, borsalar arasında ortalama bir aylık vadeli işlem primi yıllık bazda %40'tan fazlaydı. Şimdi, bitcoin tekrar 50.000 $ işaretiyle flört ederken, prim %8'e düştü.

Kaldıracın düştüğünün bir başka işareti de, fonlama oranlarının (sürekli vadeli işlemlerde uzun pozisyon tutmanın maliyeti) Şubat ayında sekiz saatte 15 baz puandan sekiz saatte üç ila dört baz puana düşmesidir.

daha sakin sular​

Daha düşük sistemik kaldıraç, vahşi dalgalanmalarıyla ünlü kripto piyasalarının bir dokunuş terbiyecisi olabileceğini gösteriyor.
Castle Island Ventures'ın rezidans ve girişim ortağı yöneticisi Hunter Merghart, "Sonuçta, oynaklığı azaltmalı" dedi. “Bana göre, geçmişteki oynaklığın çoğu otomatik tasfiyelerden kaynaklanıyordu” - yani, bir tüccarın kaybettiği bahsi kesin olarak kapatmak ve teminatlarını satmak.
Çoğu kalıcı vadeli işlemin, spot piyasanın etkin bir parçası olacak şekilde sona erme tarihine çok yakın başlatıldığı göz önüne alındığında (çoğu borsada her sekiz saatte bir devir yapılır), otomatik likidasyonlar , onları tetikleyen piyasa hareketlerini güçlendiren kademeli bir etkiye sahip olabilir.

Halihazırda yeni keşfedilen bir sükûnetin kanıtı var. Bu hafta görülen 50.000 doların üzerindeki kırılma, Şubat ortasında gözlemlenen yoğun fiyat hareketine kıyasla oldukça sakindi. Özellikle, bir aylık zımni oynaklık veya fiyat türbülansı beklentileri bu hafta %85 civarında sabit kaldı. Skew'e göre Şubat ortasında %100'ün oldukça üzerindeydi.
Açık olmak gerekirse: Her piyasada olduğu gibi para akışları gibi fiyatların dalgalanmasına neden olabilecek birçok değişken vardır.
Galaxy Digital'in ticaret bölümünün eş başkanı Jason Urban, "Bu geleneksel [yatırımcıların] birçoğunun şimdi devreye girdiğini görüyoruz, özellikle burada yaz sonunda, insanlar nihayet sanal alanda oynamaya hazır" dedi. bir kripto tüccar bankası. “Parçalar halinde gelen ve büyük miktarlarda gelen yeni para, bir oynaklık artışına [neden olacak].”
Urban, düzenleyici belirsizliğin, farklı ajansların farklı sorularda nasıl aşağı indiğine bağlı olarak fiyatların yükselmesine veya düşmesine yol açabilecek başka bir joker kart olduğunu söyledi. "Her iki yönde de manşet riski var."

uyarı hikayeleri​

Birkaç piyasa katılımcısı, teklif edildiğinde aşırı kaldıracın nadiren kullanıldığına inandıklarını söyledi.
Avustralya'da kripto para aracı kurumu HiveEx'in kurucu ortağı Fred Schebesta, birincil kullanıcıların “evde oturan bahisçiler” olduğunu söyledi. "Çok sofistike, kurumsal tarzdaki tüccarların çoğu, 100 kata yakın bir yere gittiklerini sanmıyorum." 20 veya 10 olmasa da en fazla 25 kat kaldıraç kullanabilirler dedi.
Ve iyi bir nedenle, yüksek kaldıraçlı ticaret her zaman riskli bir tekliftir, özellikle çılgınca dalgalanan kripto pazarlarında değil.

Şu anda bir teknoloji ve aracı kurum olan TradeStation'da ürün stratejisi başkanı olan bir döviz uzmanı olan James Putra, “FX alım satım günlerimden size söyleyebilirim, 100x'te çok uzun süre dayanmıyorsunuz” dedi. “Bitcoin, sadece nakit kullandığınızda, herhangi bir kaldıraç olmadan bile çılgın bir oynaklığa sahiptir. Oraya kaldıraç atarsın ve çok hızlı hareket eder. Her iki şekilde de sert kesiyor. ”
En çok fiyat karşılaştırma sitesi Finder'ın eş-CEO'su olarak bilinen Schebesta, mütevazi kaldıraçlı bahislerin bile başarılı olduklarında tüccarları daha düşük miktarlarda borç almaya teşvik edebileceği konusunda uyardı.
"10x'te kumar oynadığınızı söyleyin," dedi. “Bir kazanırsınız, biraz güven kazanırsınız, 20'li yıllara kadar kranklamaya başlarsınız. Bir galibiyet daha elde edersiniz, bu daha büyük bir kazançtır. Sonra tekrar punt yaparsınız ve 'pekala, büyük kaldıraçla başa çıkabilirim' dersiniz ve 50x koyarsınız. Ve yanlış yönde hareket ediyor. ”
Bir ders almak yerine, bir tüccar, son ticaretteki kaybı geri kazanmak için 75 kat kaldıraç kullanabilir.
Schebesta, "Daha fazla para yatırmanız gereken ve işlerin biraz kontrolden çıktığı bu sarmalın içine giriyorsunuz," dedi ve uğursuz bir şekilde ekledi, "Gerçekten üzücü hikayeler biliyorum."

Büyük fotoğraf​

Schebesta, kripto borsalarının kullanıcılara , Birleşik Krallık'ta popüler olan fark sözleşmeleri (CfD'ler) gibi bazı genel ticaret ürünlerinin sağlayıcılarından daha fazla risk miktarı üzerinde daha fazla kontrol sağladığını ekledi.
“Kriptoda çok şeffaf. Çıtayı aktif olarak kaydırıyorsunuz” dedi. "Diğer pazarlarda, özellikle CfD'lerde, kimsenin kaldıracı nasıl azaltacağına dair hiçbir fikri yok."

Paket servis mutlaka riskten korkmak veya kaçınmak değil, farkında olmak ve onu yönetmektir. Schebesta, "Her şey kişinin seçimidir" dedi. “Kripto, insanlara bunu yapma yetkisi veriyor.”
Ayrıca, 100 kat kaldıraç kulağa çılgınca gelse de, en azından Binance, FTX ve BitMex'in yaptıklarıyla açıkta olduğu söylenebilir. 2000'lerin başındaki yüksek faizli çılgınlık sırasında, büyük bankalar ve Wall Street firmaları , ev kredilerini ipoteğe dayalı menkul kıymetlere, teminatlı borç yükümlülüklerine CDO karelerine sonsuz bir şekilde yeniden paketleyerek perde arkasına kaldıraç katmanları eklediler . Hepimiz bu hikayenin nasıl bittiğini biliyoruz .
Putra, bir anlamda kriptonun eskiden çalıştığı geleneksel pazarlardan daha şeffaf olduğunu kabul etti.
“FX tarafında görmediğiniz şey, bankaların sahip olduğu 200'e 1 [kaldıraç] ve hedge fonları bu muazzam kaldıraçları elde ediyordu” dedi. "Eğer işin içindeyseniz ve bazı oyuncuların kim olduğunu ve bir kurum olarak neler alabileceğinizi biliyor olsaydınız, bu muhtemelen biraz daha şeffaftı."
Bir uyarı, borsaların kamu düzeni kitaplarında görünmeyen, tezgah üstü (OTC) bazında çok sayıda kripto ticaretinin gerçekleştiğidir. Putra, bunun zaman içinde iyileşmesini beklemesine rağmen, “OTC pazarında hala bir opaklık olduğunu düşünüyorum” dedi.
Borç vermenin merkezi platformlar yerine zincir üzerinde gerçekleştiği ve herkesin akıllı sözleşmeleri yöneten açık kaynak kodunu inceleyebildiği merkezi olmayan finansın (DeFi) çiçek açması, dijital varlık piyasalarında kaldıraç oranını daha da şeffaf hale getirmeyi vaat ediyor.
Merghart, “Kimin ne yaptığını bilmek için bir bankada çalışmanıza gerek yok” dedi.


GÜNCELLEME (30 Ağustos 11:35 UTC): Dördüncü paragraftaki olayların sırasını düzeltir. FTX ilk hamlesini açıkladı, ancak Binance ilk uygulayanın kendisi olduğunu söyledi.